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2017年地方政府債發(fā)行基本結(jié)束。2017年全年累計(jì)發(fā)行地方債約4.36萬億元，規(guī)模較2016年的6.05萬億元下降近三成。展望2018年，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2018年全年發(fā)債規(guī)模將達(dá)4.65萬億元，置換債將達(dá)約2萬億元。

國信證券宏觀及固定收益首席分析師董德志表示，2017年地方政府債發(fā)行約4.36萬億元，其中新增1.58萬億元，置換債約2.77萬億元。與2016年相比，今年債市收益率全線走高，地方政府債發(fā)行額及融資額均明顯下降。經(jīng)過3年的發(fā)行，置換債累計(jì)發(fā)行量約為10.66萬億元。

分省份來看，置換規(guī)模已經(jīng)超過5000億元的省份有12個(gè)，分別是：江蘇省、貴州省、山東省、浙江省、四川省、廣東省、湖南省、遼寧省、云南省、內(nèi)蒙古自治區(qū)、河北省及湖北省。截至目前，貴州省、遼寧省和湖南省所發(fā)行的置換債占比明顯偏高。

與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)2018年地方債的發(fā)行規(guī)模也有展望。分析人士表示，2018年發(fā)債規(guī)模由赤字率及置換規(guī)模決定。日前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，積極的財(cái)政政策取向不變，調(diào)整優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，確保對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和項(xiàng)目的支持力度，壓縮一般性支出，切實(shí)加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理。多位業(yè)內(nèi)人士指出，取向不變的積極財(cái)政政策，2018年赤字率可能仍維持3%。

海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超預(yù)計(jì)，2018年地方置換債規(guī)模約2萬億元。他表示，2016年地方政府債務(wù)余額為15.32萬億元，減去地方政府債券形式的債務(wù)規(guī)模10.63萬億元，得到2016年底剩余需要置換的全部債務(wù)規(guī)模為4.69萬億元。2017年已經(jīng)發(fā)行了2.68萬億元置換債，不考慮財(cái)政收入還款，目前剩余需置換的債務(wù)規(guī)模應(yīng)該在2萬億元左右，即為明年地方置換債的發(fā)行規(guī)模。

姜超預(yù)計(jì)，2018年地方新增一般債券發(fā)行量可能達(dá)到1.4萬億元，新增專項(xiàng)債發(fā)行量應(yīng)該在1.25萬億元左右。

姜超表示，地方新增一般債發(fā)行量與地方財(cái)政赤字以及債券到期量相關(guān)。如果2018年全國財(cái)政赤字率仍為3%，那么地方財(cái)政赤字規(guī)模為9180億元左右，加上5000億元左右的一般地方債到期量，2018年地方新增一般債券發(fā)行量可能達(dá)到1.4萬億元。新增專項(xiàng)債方面，隨著地方政府融資的進(jìn)一步規(guī)范，融資任務(wù)還將更多的從城投平臺(tái)轉(zhuǎn)移到地方債和PPP上，需要地方債的進(jìn)一步擴(kuò)量，地方一般債受制于赤字率的約束，因此預(yù)計(jì)專項(xiàng)債的額度會(huì)進(jìn)一步增加。

不過，專項(xiàng)債也要受制于地方政府性基金財(cái)力、債務(wù)率以及債務(wù)增速，2016年地方專項(xiàng)債務(wù)限額同比增速為6.4%，2017年限額增長12.4%，明年如果增速進(jìn)一步提高至15%，限額凈增應(yīng)該在1.09萬億元。加上2018年1600億元的專項(xiàng)債到期量，新增專項(xiàng)債發(fā)行量應(yīng)該在1.25萬億元左右。綜上，預(yù)計(jì)2018年地方債發(fā)行量約4.65萬億元，凈增4萬億元。

關(guān)鍵詞： 三成 規(guī)模 地方