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石油輸出國組織(歐佩克)和俄羅斯等非歐佩克產油國日前同意延長原油減產協議至2018年底，但同時表示，如果國際油市過熱，存在著提早退出協議的可能。未來國際油價如何演變，令人關注。

延長減產協議的主要目的是收緊供應，減少全球原油庫存，從而實現支撐油價、石油收益最大化的目的。今年以來，減產協議實施效果明顯。根據歐佩克的官方數據，2017年全球原油需求量為每天9690萬桶，其中歐佩克國家限產額度為每天3250萬桶，非歐佩克國家產量為每天5770萬桶，液化石油氣產量為每天630萬桶。這樣計算下來，全球原油供給每日短缺40萬桶，供需基本平衡。

受益于這一供需格局，加之市場對延長減產協議的樂觀情緒，以及颶風災害造成的美國生產短缺和原油庫存意外下降等因素，國際油價今年以來逐步攀升，11月下旬達到大約每桶60美元，這是兩年半以來的最高水平。然而，這距離歐佩克穩定市場，尤其是希望油價恢復到每桶100美元的目標價位，仍相距甚遠。

事實上，在過去的一年里，歐佩克和非歐佩克國家推行的減產計劃，雖然避免了油價繼續大幅下滑，但并沒有大幅托舉油價上揚。此次延長減產協議后，國際油價走勢依然不甚明朗。宏觀預判，延長減產時間，能有效改善市場情緒，使國際油價獲得持續上行的動能，但仍難以有效大幅提升油價。換言之，今后一個時期，國際油價存在著繼續走高的邏輯可能性，但增幅將收窄，甚至可能存在變數。

對歐佩克而言，助推油價的樂觀因素，一是延長減產協議期限本身有利于推升油價。如果這次各方未能同意延期，減產協議明年3月即到期，屆時各方開足馬力無序生產，價格必然一落千丈。二是世界經濟正在逐步復蘇，經濟前景的樂觀將提振石油能源需求預期，并利多原油期貨。世界經濟是否有起色，對油價走勢至關重要。

不利因素，一是歐佩克和產油國內部并非鐵板一塊。每桶60美元是歐佩克等設定的階段性價格調控目標，油價升至這一目標，可能削弱俄羅斯等非歐佩克國家進一步減產的意愿。俄羅斯在年初加入歐佩克大幅減產計劃后，一直要求歐佩克提供結束減產的確切時間，尤其是隨著國際油價逐漸攀升至60美元以上，俄羅斯擔心一味延長協議，可能會刺激美國原油產量飆升，從而使自己陷入被動。

二是來自美國頁巖油的沖擊與日俱增。盡管目前歐佩克石油產量仍占全球石油總量的40%，但隨著頁巖油開采技術臻于成熟，美國憑借下降的開發成本和豐富的頁巖油儲量，對原油供給的影響力越來越大。隨著頁巖油產量的增加，美國原油產量在全球的占比從2008年的8%，躍升至目前約13%，儼然成了“油市新寵”。頁巖油產量已成為影響原油新增供給、攪局國際油市的重要變量。(黃培昭)

關鍵詞： 油價 走勢 國際